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能源數據周刊:需求預期分化,油價(jià)反彈動(dòng)力減弱(20240608-0614)
卓創(chuàng )資訊 2024-06-14 16:39:37

本周重點(diǎn)關(guān)注:【2024/6/10—6/14】

本周原油價(jià)格先漲后震蕩。截至6月13日收盤(pán),WTI和Brent主力合約結算價(jià)的周均價(jià)分別為78.19美元/桶和82.23美元/桶,較上周均價(jià)分別上漲4.9%和4.4%。

上周歐央行開(kāi)啟降息,疊加本周美國5月CPI和PPI數據顯示通脹放緩,為降息提供了利好信號。美聯(lián)儲降息大概率不會(huì )早于9月,三季度的經(jīng)濟數據是指引最終降息預期的關(guān)鍵,預計宏觀(guān)數據拉鋸對大宗商品價(jià)格的擾動(dòng)也會(huì )放大。供需基本面的多空消息交織,未能給油價(jià)走勢提供清晰指引。月差反彈后再度走弱,但期限結構曲線(xiàn)顯示市場(chǎng)對中長(cháng)期油價(jià)的預期已有顯著(zhù)好轉。EIA周報顯示美國原油和成品油均有不同程度的累庫,給油價(jià)的反彈勢頭“潑了冷水”。本周三大能源機構月報對2024年全球石油需求預測調整分歧較大,IEA下調預測、EIA上調預測、OPEC預測持平,但對三季度去庫形成一致預期。

6月油價(jià)可能進(jìn)入了關(guān)鍵轉折區間,我們預計夏季消費旺季期間油價(jià)仍有上漲空間,但如果經(jīng)濟衰退信號明確、需求面持續缺乏起色、消費旺季預期證實(shí)落空,預計油價(jià)下行風(fēng)險較大。6月建議重點(diǎn)關(guān)注需求端和宏觀(guān)貨幣政策變化對油價(jià)的指引。

主要觀(guān)點(diǎn):

【宏觀(guān)】美國5月通脹放緩,美聯(lián)儲下調降息次數預期

【供應】WTI月差反彈后再度轉弱

【庫存】美國原油和成品油繼續累庫打擊油價(jià)漲勢

具體內容:

【宏觀(guān)】美國5月通脹放緩,美聯(lián)儲下調降息次數預期

美國勞工部數據顯示,美國5月CPI同比上升3.3%,預期3.4%,前值3.4%;美國5月CPI環(huán)比持平,預期0.1%,前值0.3%。5月核心消費者價(jià)格環(huán)比上漲0.2%,預期0.3%;5月核心消費者價(jià)格同比上漲3.4%,預期3.5%,降至三年多來(lái)的最低。

在美聯(lián)儲6月議息會(huì )議召開(kāi)前,勞工部數據顯示美國5月CPI數據普遍低于預期和前值,通脹降溫的積極信號也提振了市場(chǎng)對降息的預期,數據公布后CME聯(lián)儲利率觀(guān)察工具顯示9月會(huì )議上首次降息的押注已超過(guò)55%,預計年內仍有兩次降息。但需要警惕的是,今年以來(lái)美國通脹數據并不穩定,宏觀(guān)經(jīng)濟數據拉鋸的現象也多次發(fā)生,還不能排除通脹再度反彈的可能性。隨后美聯(lián)儲在議息會(huì )議上維持利率不變,但“點(diǎn)陣圖”從3月預期的年內3次降息下調至1次,這也和當前市場(chǎng)預期的降息次數出現分歧,美聯(lián)儲“點(diǎn)陣圖”的調整可能是防止市場(chǎng)過(guò)早交易降息預期而導致通脹反彈。

綜合來(lái)看,美聯(lián)儲降息大概率不會(huì )早于9月,三季度的經(jīng)濟數據是指引最終降息預期的關(guān)鍵,宏觀(guān)貨幣政策和匯率波動(dòng)對以美元計價(jià)的大宗商品價(jià)格的擾動(dòng)或更加頻繁。

【供應】WTI月差反彈后再度轉弱

截至6月13日收盤(pán),WTI主力合約和連三合約價(jià)差為1.31美元,較6月3日的0.72美元已反彈近一倍,接近5月均值1.4美元。

6月伊始,OPEC+會(huì )議決定今年10月開(kāi)始逐漸恢復產(chǎn)量的決定引發(fā)市場(chǎng)不滿(mǎn),并加重市場(chǎng)對未來(lái)的悲觀(guān)預期,油價(jià)短時(shí)間寬幅下跌,觸及超賣(mài)區間,而隨后市場(chǎng)情緒有所回暖,油價(jià)觸底反彈。在這一輪V型走勢中,WTI月差也跟隨油價(jià)V型波動(dòng),但本周月差漲勢弱于油價(jià)本身。此外,通過(guò)對比5月15日、5月30日、6月3日和6月13日四個(gè)交易日的WTI期限結構曲線(xiàn),可以發(fā)現,6月3日近端和遠端合約均大幅下挫后,6月13日的曲線(xiàn)已恢復至5月15日曲線(xiàn)水平,甚至遠端合約價(jià)格水平還略高于5月15日的遠端合約價(jià)格。

綜合來(lái)看,市場(chǎng)對中長(cháng)期油價(jià)的預期已有顯著(zhù)好轉,但短期內油價(jià)能否延續反彈還需要等待需求端給出的信號。

【庫存】美國原油和成品油繼續累庫打擊油價(jià)漲勢

EIA數據顯示,截至2024年6月7日當周,美國原油庫存總量比前一周增長(cháng)406.9萬(wàn)桶,其中商業(yè)原油庫存量比前一周增長(cháng)373萬(wàn)桶;美國汽油和餾分油庫存分別比前一周增長(cháng)256.5萬(wàn)桶和88.2萬(wàn)桶。

周二盤(pán)后API數據顯示美國原油和成品油去庫,提振了油價(jià)回升勢頭。周三EIA數據公布之前,盤(pán)中油價(jià)持續上漲,期間IEA月報下調2024年全球石油需求增長(cháng)預期10萬(wàn)桶/日的消息都并未打擊到油價(jià)的漲勢,這也顯示市場(chǎng)預期和信心都較5月末6月初有了顯著(zhù)回暖。但本周EIA數據顯示美國原油和成品油全線(xiàn)累庫,再次給油價(jià)上行勢頭“潑冷水”,數據公布后油價(jià)幾乎直線(xiàn)下跌1美元。近期油價(jià)剛向上突破布林帶中軌線(xiàn),可能還需要等待更多明確的利多信號才能形成順暢的上行趨勢,短期內或繼續震蕩。

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