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景氣展望:5月PMI回落不改中期景氣抬升格局
卓創(chuàng )資訊 2024-06-06 10:22:19

關(guān)鍵詞:景氣 預期 價(jià)格 分化

導語(yǔ):5月制造業(yè)景氣度再度回落至榮枯線(xiàn)下方,反映出當前經(jīng)營(yíng)主體悲觀(guān)情緒較為集中。同期景氣度唯一環(huán)比改善的則是采購及出廠(chǎng)價(jià)格,受宏觀(guān)預期因素影響,價(jià)格水平自上而下傳導走強,或成為當前價(jià)格周期見(jiàn)底的重要信號。值得注意的是不同規模企業(yè)的景氣走勢分化明顯,中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍存,或將使后續政策持續關(guān)注中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)預期改善空間。整體而言5月PMI的景氣回落仍不改中期景氣抬升格局。

5月制造業(yè)景氣度季節性回落特征明顯。根據統計局最新數據顯示,5月份,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為49.5%,比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)景氣水平有所回落。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為51.1%,與上月基本持平,非制造業(yè)繼續保持擴張。從整體走勢來(lái)看,5月制造業(yè)的景氣回落有其季節性因素影響,同時(shí)由于訂單規模下滑,景氣程度也降至榮枯線(xiàn)下方,體現出當前市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體仍面臨著(zhù)較大的經(jīng)營(yíng)壓力。而具體分項中僅采購及出廠(chǎng)價(jià)格整體呈逆勢回升態(tài)勢,或也意味著(zhù)從產(chǎn)業(yè)鏈維度上,價(jià)格傳導逐步順暢,價(jià)格對周期的領(lǐng)先特征正在顯現。

宏觀(guān)預期影響價(jià)格整體偏強

5月制造業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)價(jià)格的走強受宏觀(guān)預期因素影響較為明顯。一方面歐央行6月即將降息,或能夠給低迷的歐洲經(jīng)濟帶來(lái)一定的需求改善提振。另一方面國內房地產(chǎn)市場(chǎng)持續寬松,央行政策再度加碼,也都體現出政策端的托底意愿。根據卓創(chuàng )資訊大宗商品指數監測,本月煤炭及天然氣市場(chǎng)均由需求端帶動(dòng),市場(chǎng)預期改善同時(shí)疊加天氣因素影響用電季節性增加,共同支撐煤炭及天然氣價(jià)格的上漲。而鋼鐵及建筑鋼材在國內房地產(chǎn)市場(chǎng)持續放寬政策的影響下,需求預期也進(jìn)一步帶動(dòng)價(jià)格震蕩走高。此外貴金屬領(lǐng)域受遠期電力需求增長(cháng)提振以及短期市場(chǎng)情緒炒作影響,價(jià)格漲勢尤為強勁。整體均反映出5月宏觀(guān)層面無(wú)論是國內還是國際市場(chǎng)給商品端形成的較強預期支撐作用。

企業(yè)景氣分化程度有所放大

5月制造業(yè)景氣度繼續表現為大型企業(yè)景氣回升,而中小型企業(yè)景氣度明顯回落態(tài)勢。其中采購環(huán)節景氣度分歧主要體現在購進(jìn)價(jià)格的反季節走強,以及進(jìn)口及采購意愿的景氣回落,而庫存回落程度則相對不明顯;另外銷(xiāo)售端新訂單和積壓訂單數量均有下降,同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期下滑,共同反映出目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本壓力的增加以及營(yíng)收預期下滑的風(fēng)險。預計后續政策層面將聚焦中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)預期改善空間的擴大,尤其是以中小企業(yè)為核心的勞動(dòng)力市場(chǎng),或有相應財政政策層面的進(jìn)一步支持。

綜上,5月市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體預期偏悲觀(guān)的表現一方面是受到季節性因素影響,另一方面則是宏觀(guān)層面的政策利好仍在向微觀(guān)傳導過(guò)程中,對實(shí)際經(jīng)營(yíng)的影響或仍要有1-2個(gè)月的滯后效應。也因此對于5月制造業(yè)景氣回落,市場(chǎng)悲觀(guān)情緒進(jìn)一步發(fā)酵的空間也相對短暫,預計下半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉后,制造業(yè)景氣度將有顯著(zhù)改善。