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        一周宏觀:供應與需求俱收縮,預期打滿下價格總體回落
        卓創資訊 2024-01-16 08:49:53

        最近一段時間,商品價格總體保持回落狀態,從驅動邏輯上看,近期價格的變動主要受預期兌現階段現實不及預期的影響,不同于2023年,當下商品市場的開端是極度悲觀的,在海外降息預期和國內政策預期打滿之后,若現實表現略差,就可能造成價格的過激反映。

        從生產端看,供應和開工等高頻數據多為下滑,反映制造業景氣程度收縮預期。1)黑色產業鏈,鋼材淡季減產明顯,鋼廠生產略有回落,庫存開始累庫。最近一周卓創資訊監測的鋼廠高爐開工和產量仍在下降。最新一期高爐開工率回落0.95pct,唐山高爐持平,螺紋鋼產量方面較上一監測周期回落14萬噸,庫存方面開始季節性累庫,最新一期數據庫存上漲33.32萬噸;2)建材產業鏈:水泥生產保持相對高位水平,最新一期水泥磨機開工率回落2.17pct;玻璃生產較為穩定,最新一周產量1346.23萬重量箱,與上期持平;3)石油瀝青開工率繼續下降,最新一期數據全國瀝青裝置平均開工負荷率下降2.52pct;未來一周開工率或明顯反彈;地煉開工呈回暖趨勢,山東地煉開工回升1.45pct;4)化工行業開工率多數回暖,純苯開工回升0.11pct,丙烯開工率回升0.94pct;5)汽車輪胎開工率明顯回暖,其中全鋼輪胎開工率回升10.56pct,半鋼輪胎開工率回暖1.51pct。

        地產方面,政策利好仍在出臺,但數據方面保持偏弱狀態。1)近期政策出臺較多,央行已批復總額1000億元的住房租賃團體購房貸款,支持8個試點城市購買商品房用作長租房;浙江,?,重慶,南京,廣州,佛山等城市有針對性的根據地方情況出臺房地產調控政策,值得注意的是廣州和佛山的房票制度,這是區別于以往房地產條調控政策的新模式,需要關注該制度帶給市場后續的影響;2)最近一周房地產商市場總體仍在轉弱,新房,二手房,土拍數據表現均不好,中國首席經濟學家論壇研究院院長、人民銀行調查統計司原司長盛松成在2024年中國首席經濟學家論壇年會上表示,本輪房地產調控是必要的,房地產市場將逐漸企穩;

        內需方面,汽車產銷保持回落狀態,海運價格繼續因地緣因素而上升。1)汽車工業協會數據顯示,2023年中國汽車產銷首次突破3000萬,創歷史新高,高于市場之前普遍預期;2)據上海航運交易所1月13日消息,本周,中國出口集裝箱運輸市場依舊面對復雜的地緣局勢。受歐美航線運價上漲帶動,綜合指數繼續上行,但部分航線市場運價已經出現回落走勢。1月12日,上海航運交易所發布的上海出口集裝箱綜合運價指數為2206.03點,較上期上漲16.3%。

        外需方面,海外需求保持暖意,2023年全年出口保持旺盛狀態。1)集裝箱運價保持上漲狀態。據上海航運交易所1月13日消息,本周,中國出口集裝箱運輸市場依舊面對復雜的地緣局勢。受歐美航線運價上漲帶動,綜合指數繼續上行,但部分航線市場運價已經出現回落走勢。1月12日,上海航運交易所發布的上海出口集裝箱綜合運價指數為2206.03點,較上期上漲16.3%;2)上周港口貨物及集裝箱吞吐量回升。據交通運輸部數據,1月1日至7日監測港口累計完成貨物吞吐量同比增長7.6%,近四周同比增長4.5%;完成集裝箱吞吐量同比增長7.6%,近四周同比增6.9%;3)202312月進出口增速均進一步攀升,2024年出口增速表現可期。按美元計價,2023年12月,我國出口總值比增長2.3%(前值為0.5%);進口總值同比增長0.2%(前值為-0.6%)。進出口增速均較上月進一步攀升,貿易順差額大幅增加。展望2024年,中美制造業周期的同步改善是推動全球生產回升的重要力量,且我國出口仍有部分出口份額優勢,預計2024年我國出口增速上行至3%(2023年為-4.6%)。

        總的來看,供應表現呈季節性回落狀態,消費方面,汽車表現較好,海外需求保持相對高強度,地產數據表現不佳,供需相對弱平衡,供給略強,需要警惕預期兌現階段,基本面表現不佳帶來的負面反饋。

        風險提示:溫增長不及預期,地緣因素升級,海外經濟衰退超預期等

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